在无法定价的风险中随音乐起舞—7月全球宏观配置策略

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核心观点   7月：市场惯性短期难以打破，除非发生高级别的政治风险和政策风险。国内资产价格向确定性溢价聚集，海外资产价格向流动性溢价聚集。只要音乐不停止，就继续跳舞，但是要离安全出口越来越近。 市场可能在8月末-9月中开始迎来明显的转变和波动。 国内权益：监管靴子未落地，延长了政策对冲带来的修复性机会窗口期。3000-50的beta结构难以解散，50-白龙的风格持续。 国内利率债：只要音乐没停，就继续跳舞，但要越来越接近“安全出口”。 商品：面临方向上的选择，7月中旬检验真爱。 港股：回调压力积聚，和利率债一样，对流动性的敏感度上升，谨慎看多。 美债、美元：美债收益率和美元指数的上方风险积聚，但是7月难破底部震荡的惯性， ………………………………