国君化工｜2025年二代/三代制冷剂价格有望保持涨势

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二代制冷剂：配额如期削减，价格或见弹性。 供给端：根据生态环境部公告，2025年度我国HCFCS生产和使用量分别削减基线值的67.5%和73.2%。与2024年比，2025年主流品种R22/R141b/R142b生产配额削减3.28/1.19/0.60万吨，内用配额削减3.10/0.74/0.46万吨。其中巨化股份/东岳集团R22配额为3.89万吨/4.39万吨，配额份额靠前。需求端：R22既是性能优异的终端氟制冷剂，又是有机氟化工的重要原料，用于生产新型氟致冷剂和含氟聚合物，目前制冷剂终端的应用主要集中的维修市场和定频空调的新增市场，存量需求稳定。我们认为：在供给紧缩，需求相对稳定的条件下，R22长期供需趋紧下，涨价或能看到弹性。 三代制冷剂：政策趋势延续，继续看好三代制冷剂景气周期。 供给端：根据生态环境部公告，2025年核发三代制冷剂（HFCs）总计79.19万吨，2025年增发R32内用配额4.5万吨 ………………………………