宏观专题：美债和美元——谁影响谁？

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主要观点 2018年4月下旬以来，美元指数和美债收益率同时启动了一轮快速上行。一种流行的观点是，美债收益率上行带动美元上涨。这种二者同向加强的逻辑，令国内资本市场愁云惨淡。我们将在本篇报告中，依托历史与逻辑，分别梳理美元和美债的核心影响因素，进而对美元和美债之间的关系做出更缜密的探讨，并对未来美债收益率的走势做出研判。 我们认为：首先， 美元较为纯粹地取决于美国经济“一枝独秀”的程度；而美债的影响因素较为复杂，它是美国经济基本面、货币政策和海外（尤其是欧洲）影响的结合体。 其次， 是美元影响美债、而非相反，且强美元会压低美债收益率、弱美元会助推美债收益率。 最后， 当前美债收益率存在确定性的、持续的上行 ………………………………