研客专栏 | 聚酯专题：油价对PTA价格影响传导路径探究

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文 | 蒋硕朋 来源 |   大地期货研究院 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 观点小结 本文主要从PTA产业链相关的三大价差（石脑油裂解价差、PXN以及PTA加工费）入手，目的是搞清楚原油到PTA 中间变量 的变化逻辑。 石脑油相对原油的波动较为稳定，原因在于石脑油供应和需求结构也较为复杂，很难形成垄断市场，市场化定价为主，供应和需求对价格的反馈路径较为顺畅，在没有突发性事件等外部变量的介入的情况下，石脑油裂解价差整体表现平稳，很难对PTA价格施加较为显著的影响。 PXN价差的变化反映了PX生产利润，偏高的利润可以刺激PX产能投产，较低利润也会抑制PX产能的规划和释放，而产能的投放不仅仅受利润的因素影响也会受到国家政策的影响，进而反作用于PXN。PXN的长期波动主要取决于PTA与PX产能投放速度的差异，由于产能投放周期较长，P ………………………………