“官方认证”降息放缓，滞胀风险短期暴露——美联储12月议息会议点评

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►►► 核心观点 事件： 美国时间12月18日，美联储举行议息会议，决定调降联邦基金利率25BP至4.25%-4.5%区间。 要点： 自9月份降息开始至今，联邦基金利率已累计降息100BP，基本符合市场预期，但不符合我们预期。我们在12月初发布的 《2025年宏观经济展望》 中认为今年12月或应暂停降息，明年或在年初、年中各降一次，到明年年底，美国联邦基金目标利率或降至4%-4.25%区间。 鉴于本月已降息，我们认为2025年美联储降息次数可能减少至1次。 对于后续的降息路径收窄，美联储给出“官方认证”，确认未来更加鹰派的利率政策。 从会议发布相关文件看，美联储未来考虑政策利率时，天平似乎要重新倾斜至通胀而非经济，这也意味着更高的远期利率中枢、更窄的降息空间。 第一，会议声明的变化体现美联储又一次站在举棋不定的路口。 本次会议声明有 ………………………………