中金：美国衰退在“哪里”——来自美股业绩的微观线索

主要观点总结

本文介绍了美国的经济数据、企业盈利情况以及市场波动情况，分析了美股的微观细节，包括科技股、消费、房地产和制造业等领域的情况，并展望了未来的趋势。

关键观点总结

关键观点1: 美国经济数据出现波动，恐慌情绪有所缓解，美联储开始降息。

详细介绍美国经济数据的波动情况，包括一系列经济指标的起伏变化，以及市场对此的反应。同时，探讨美联储的降息决策对市场的影响。

关键观点2: 企业盈利情况出现分化，科技股仍是主要支撑。

分析标普500指数盈利情况，包括二季度盈利加速、收入增加、成本减少等。同时，探讨科技股在其中的角色，以及科技股的盈利放缓情况。

关键观点3: 消费、房地产和制造业的情况及前景展望。

详细介绍消费板块、房地产和制造业的业绩情况，包括板块内部的分化、前景展望等。分析各种数据背后的原因和趋势。

关键观点4: 市场短期波动与长期趋势。

探讨市场的短期波动和长期趋势，包括市场面临的纠结局面、未来的不确定性以及可能的交易机会。

文章预览

中金研究 7月以来，美国数个经济数据走弱加剧了衰退担忧，进而引发市场波动。不过时至今日，恐慌情绪有所缓解，美联储9月开启降息也“板上钉钉”，市场充分定价了降息。 抛开情绪造成的扰动，基本面情况究竟如何，依然是市场最为关注，也是判断降息幅度和资产走向的关键 （《 降息交易的新思路 》）。在这一点上，宏观视角的“力所不及”之处在于数据时好时坏、有好有坏，这与本轮美国经济周期不同环节“滚动式”错位，以及现阶段增长与政策“青黄不接”的特点直接相关。 这一背景下，企业盈利恰好可以提供一个微观细节的补充， 也是本文讨论的出发点。 与市场的直观感觉不同，美股二季度业绩并没有大幅放缓，整体反而是加速的，但内部结构差异揭示了市场的担忧与潜在压力点， 例如科技企业增速放缓，在高估值和获利盘较 ………………………………