银行“缩表”的进阶探究：“因”与“果”，有哪些？ （东吴固收李勇 徐津晶）20241107

主要观点总结

在当前利率下行、经济增长面临一定不确定性以及金融市场环境复杂多变的背景下，商业银行的扩表速度呈现出明显放缓的态势，甚至部分银行在季度环比层面出现缩表情况。文章从多个方面分析了缩表的原因和潜在影响，包括经济增长放缓、贷款有效需求不足、提前还款潮、息差收窄等因素，并探讨了其对信用债市场、信贷结构、并购重组等方面的具体影响。文章还提供了相关报告和系列文章的链接，以及风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 缩表的直接因素

经济增长放缓、贷款有效需求不足、提前还款潮、息差收窄等因素是导致商业银行资产端“缩表”趋势的直接原因。

关键观点2: 缩表对信用债市场的影响

商业银行缩表趋势可能加剧信用债市场的供需冲击与波动，导致银行优先减持公募债基和信用债，从而引发市场波动和估值调整。

关键观点3: 缩表对信贷结构的影响

商业银行缩表态势可能导致银行体系在缺乏足量低成本资金的情况下，在信贷投放总量上被动收缩、在信贷投放结构上趋于谨慎，从而优化信贷结构。

关键观点4: 缩表对并购重组的影响

缩表趋势可能增加城商行、农商行等中小银行的并购风险，同时大型银行可能通过并购中小银行来扩大市场份额和优化资产负债结构。

文章预览

    摘  要     观点 ◼ “缩表”的直接因素之一：经济增长放缓，贷款有效需求不足： 实体经济增速向资产端扩张受阻的传导链条可以从两个层面剖析： 1） 经济增速不及预期将传导至信贷端增量不及预期。 贷款作为商业银行资产端最重要且占比最大的细分科目，以六大国有行为例，贷款在银行资产端占比均超50%，因此当经济基本面修复缓慢影响企业部门、居民部门加杠杆的意愿及能力时，银行放贷能力同样受限，导致信贷规模扩张承压甚至有所收缩，直接引起银行的“缩表”趋势。 2） 信贷端增量不及预期将传导至与贷款相关的利息收入增速放缓。 对于商业银行来说，信贷收入作为银行主要的盈利资产之一，若信贷规模收缩则大概率将对银行的盈利水平产生影响，并进而通过净资产科目间接引起银行的“缩表”趋势。 ◼ “缩表”的直接因 ………………………………