【广发宏观王丹】从8月企业盈利看本轮政策及后续宏观面

主要观点总结

本文为广发证券资深宏观分析师王丹等专家对8月份中国工业企业数据的详细解读和分析报告。报告从营收、工业增加值、PPI、利润、行业利润等多个维度分析了8月份工业企业数据的特征，指出了当前经济运行出现的新情况和问题，并探讨了逆周期政策对经济的影响。同时，报告还对未来经济走势进行了预测，并提出了相应的政策建议。

关键观点总结

关键观点1: 8月工业企业营收同比负增长

8月工业企业营收同比负增长，环比也呈下行趋势，显示企业盈利短期压力有所加大。

关键观点2: 工业生产量价均有所走弱

8月工业生产增速回落，PPI同比创下4月以来新低，有效需求不足是重要原因。

关键观点3: 利润表现进一步弱于营收

8月工业企业利润当月同比大幅下降，创2023年4月以来新低，带动利润累计同比下降。

关键观点4: 行业利润分化

电热供应、交运设备、有色等行业利润绝对增速和两年复合增速领先，而建筑链、能源行业等利润同比降幅在两位数以上。

关键观点5: 库存周期小幅回踩

名义库存微降，实际库存继续回补，显示库存周期小幅回踩。

关键观点6: 负债增速创下新低

8月工业企业负债增速创下2016年7月以来新低，显示企业延续了资本开支审慎的特征。

关键观点7: 未来经济走势预测

报告认为，在逆周期政策的影响下，三季度可能最终形成本轮短周期名义GDP增速的谷底，并预测了未来几个月的经济走势。

文章预览

广发证券 资深宏观分析师 王丹 bjwangdan@ gf.com.cn 广发宏观郭磊团队 报告摘要 第一， 8月规上工业企业营收累计同比结束此前连续3个月持平的表现，环比下行0.5个点至2.4%，推算当月同比为-0.9%，属今年第二次出现当月营收同比负增。基数是原因之一，去年8月营收当月同比在连续3个月下降后首次实现正增长；但从两年复合增速看，基数并非唯一因素。 第二， 8月工业生产量价均有所走弱。8月规上工增同比4.5%，明显低于前值的5.1%；PPI同比-1.8%，低于6-7月的-0.8%，创下4月以来新低。其中包含着基数抬升、台风洪涝等自然灾害影响；PPI表现也包含全球大宗商品价格调整的输入性影响，但有效需求不足应该是一个重要原因。 第三， 利润表现进一步弱于营收。8月规上工业企业利润当月同比大幅下降17.8%，是今年3月以来再次出现负增长，并创下2023年4月以来 ………………………………