固定收益 | 曲线正常化交易——2025年固收策略年度展望

文章预览

固收策略 利率债：①期限利差：2025年可能交易曲线正常化，对应10-1、30-10曲线陡峭化，10-7曲线走平。 当前10年国债与5-9年中期国债的利差走阔较为极致，关注监管态度边际转变可能的收窄机会；10年国债与1年国债利差目前较为中性，宽松预期下1年国债下行较确定，可关注利差走阔机会；目前30年国债与10年国债利差收窄较极致，保险配置超长国债力度或减弱，关注超长端国债波动风险。 ②政金债：短端政金债利空因素更多，长端或维持震荡，关注SPV、税收相关政策变化可能的风险， 5年、10年国开债尚有流动性溢价；政金债券种方面，3年期农发债具有相对价值。 ③地方债： 短端地方债已具备性价比。中长端地方债国债利差较窄，发行放量后关注央行支持力度与保险行为的变化，中长端地方债和国债利差有走阔风险。 信用债：2025年信用债关键变 ………………………………