手工补息冲击或渐退，融资续期依然偏弱—5月金融数据点评丨国盛固收杨业伟团队

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信贷增速放缓，结构依然并不理想。 5月新增信贷0.95万亿，同比少增4100亿元。信贷增速继续放缓。信贷放缓一方面受手工补息叫停后，部分套利存款减少影响；部分也反映实体融资需求不足。分结构来看，居民信贷和企业信贷均有所走弱，5月企业中长期贷款同比少增2698亿元至5000亿，居民新增中长期贷款同比少增1170亿元为514亿元，显示5月地产政策发力尚未带来购房需求的显著攀升。信贷结构依然并不理想，票据融资同比多增3152亿元至3572亿元，显示银行以票冲贷的情况仍然存在。 政府债发行节奏加快支撑社融增长。 5月新增社融20648亿元，自今年1月以来首次出现同比多增，社融存量同比增长8.4%，增速较上月回升0.1个百分点。政府债券和企业债券发行显著加快，是社融增速回升的主要原因。随着特别国债落地和专项债发行节奏加快，政府债券净融 ………………………………