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点击蓝字 · 关注我们 文：李清荷、吴嘉颖、王一 摘要 历史上短债利率与资金利率关系 2 012年来短债和资金利率两者利差呈现负向走扩时期：2013年6-12月，受央行超预期发行央票及“钱荒”影响，利率上行;由于基本面偏弱，短债收益率上行幅度弱于资金利率，短债收益率低于资金利率至744BP；2015年1-3月，春节前资金需求旺盛导致资金利率维持较高的水平，而短债受降准降息预期出现下行趋势，短债收益率低于资金利率至179BP；2020年1-6月，经济弱复苏带动避险情绪，叠加央行宽松加码，利率大幅下行，短债收益率低于资金利率至76BP 。 本次短债与资金利率倒挂的 原因 今年以来资金利率整体维持震荡，但短债利率持续中枢回落，在3月回落至资金利率下方并随着时间的推移利差逐步扩大，近期二者利差达到-45BP。我们认为，三大原因或导致短债收益率
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