解运亮：美国制造业修复波折及其对中国的影响

主要观点总结

本文分析了美国制造业的修复道路波折不断的原因，包括就业端、投资端、库存端和融资端的情况。文章还讨论了制造业波折修复下的就业与通胀情况，以及美国制造业对中国出口的影响。最后，文章展望了未来美国制造业的修复斜率及可能受益的三大行业或领域。

关键观点总结

关键观点1: 美国制造业修复道路波折不断，涉及就业、投资、库存和融资等方面。

美国制造业的景气度经历回升后再次回落，修复道路波折不断。就业端、投资端、库存端和融资端都存在问题，导致制造业企业观望情绪浓厚。

关键观点2: 制造业波折修复下的就业与通胀情况复杂，需关注贝弗里奇曲线的变化。

在美国制造业修复面临波折的背景下，市场关于衰退的议论再起。虽然制造业就业放缓压力增大，但还不至于引发衰退。贝弗里奇曲线的变化对劳动力市场有影响，也是美联储政策调整的重要参考。

关键观点3: 美国制造业对中国出口的影响值得期待，特定行业或领域有望受益。

美国制造业的修复将带动中国出口。中国对美出口增速可能已经触底，未来修复将继续带动中国出口。电子、机械、家具家居和纺织服装等行业有望受益。

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点击上方的“宏观亮语”可以订阅哦 文/解运亮、麦麟玥 本文已发表于2024年11月4日《金融时报》       美国制造业的修复道路并非一帆风顺，今年以来，制造业景气度先经历回升后再次回落，制造业的就业、投资、库存等层面的修复也较为曲折。尽管融资端银行放贷标准边际改善，但美国制造业企业仍在观望，一是等待美联储货币政策的调整；二是等待美国大选情况落地。在观望情绪下，企业进行资本和库存投资的意愿相对偏弱，与之相对应，美国制造业库存增速回升幅度也有限。当前美联储货币政策已开始调整，但因大选因素仍存在不确定性。待大选情况落地后，企业政策确定性逐步明朗，企业或开始明确明年的生产计划，届时观望情绪渐消，补库意愿也会更加明确。而美国库存回升带来的进口总需求有望弥补中国对美直接出口份额回落的影 ………………………………