【东北有色曾智勤】天山铝业（002532）动态点评：受益于铝产业链一体化布局，充分享受价格弹性

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事件： 公司发布 202 4 年 半 年报 。 202 4 年 上半年 实现营业收入 137.85 亿元，同比 - 6.83 % ； 归母净利润 2 0.74 亿元，同比 +103.45 % 。 其中， 2024Q 2 实现营业收入 69.6 亿元，同比 -1 1 . 36 % ，环比 + 1.97 % ； 归母净利润 13.54 亿元，同比 + 161.47 % ，环比 + 88.06 % 。 电解铝 及氧化铝价格高位运行， 产业链一体化优势助力盈利大增 。 1 ） 202 4 H1 铝价 、氧化铝价格表现强势 ： 202 4H1 SMM 铝 均价 1 . 98 万 元 / 吨，同比 +7 % ； SMM 广西氧化铝均价 3529 元 / 吨，同比 +25% 。 反映到公司产品平均售价，电解铝、氧化铝产品售价同比 +6.7% 、 + 26.1% 。 2 ） 2024H1 电解铝产量同比 稳定 ， 氧化铝产量加速释放 ： 公司自产铝锭产量 58.54 万吨，同比 + 1.3 % ；氧化铝 受益于产能爬坡， 产量 109.3 万吨，同比 + 6.8 % ， 销量则同比 +4% 。 3 ） 氧化铝 自给 优势凸显， 成本刚性， ………………………………