锌：供应的拐点

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【20250110】锌： 供应的拐点 本周观点 核心观点： 偏弱震荡   加工费大幅上调带动矿端宽松预期走强，进而带动估值中枢整体下移。锌价回落后，下游补库备货情绪较好，低库存高升水支撑下，沪锌偏弱震荡为主。 冶炼利润： 偏空   周度国产加工费涨至1890元/金属吨；周度进口TC上调至-20美元/干吨。平均冶炼利润环比上行至-1600元/吨附近。 现货升贴水： 偏多   上海对2501合约升水290元/吨；广东对2501合约升水620元/吨；天津对2502合约升水450元/吨。 镀锌开工率： 偏空   本周开工率为49.96%，较上一周下跌5.19%。 合金开工率： 偏多   锌合金企业开工小幅上升，环比增加1.79%。 国内库存： 偏多   三地库存去库0.34万吨，七地库存去库0.37吨。 LME升贴水： 偏空   LME锌0-3升贴水维持-35美元/吨附近。 进口利润： 偏空   进口窗口开启，LME锌锭较沪锌 ………………………………