大变局 7：寻找下一个时代的核心资产【刘晨明&李如娟】

文章预览

本文作者：刘晨明/李如娟 报告摘要 周六晚上8点30，扫描下图二维码，可进入路演链接 写在前面： 从新国九条发布到近期对违法违规上市公司的密集整治，A股投资环境更趋健康，这也让投资人意识到能够长期配置、敢于重仓的公司，必须要是核心资产。 但是，不同宏观环境孕育着不同的核心资产。16-21年市场所挖掘的核心资产，其ROE向上弹性主要归因于当时经济周期的β：16-17年供给侧改革和棚改货币化、20-21年的全球疫后大放水和外需爆发。 也就是说，过去中国经济总需求的两轮爆发，推动了当时许多龙头公司EPS提升（做大ROE分子），从而提升了这些公司的ROE，成就了一个时代的核心资产。 随后22-23年，总需求和中国资产的ROE进入整体性的下行趋势，在这样的宏观背景下，只有需求侧最稳定的类公用事业板块的ROE预期能够维持相对稳定，于是这 ………………………………