【招商非银 | 深度】证券行业24H1综述：温和修复，Q4业绩或“翘尾”

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24H1板块营收净利承压，行业费用把控有力，海外业务成为新增长点。半年度板块营业收入同比-13%，归母净利润同比-22%。预计A股反弹在即、债市温和上行，Q3业绩筑底、Q4或现“翘尾”。 股弱债强延续，市场景气度不高。 24H1 A股宽幅震荡，三大指数平均下滑3.45%；债券市场表现依旧强势，一路摸高，中证综合债半年涨幅达到4.31%。二级市场成交量下滑，股权融资尚未回暖。 行业营收净利全面承压，杠杆收窄，ROE下行。 24H1上市券商营业收入合计2350亿元，同比-13%；归母净利润640亿元，同比-22%。24H1上市券商平均年化ROE为4.41%，较23年 -0.31 pct；平均杠杆倍数为3.78倍，较23年底（3.91倍）有所下滑。 轻重资产结构稳定，自营、资管稳健，投行收入下滑。 24H1自营/经纪/资管/信用/投行/其他业务收入占比分别为41%/25%/12%/9%/8%，同比分别为+4/+1/+1/-2/-3 pct。 马太 ………………………………