2025年电力设备年度展望：国内景气高确定性 海外提供成长性空间

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国内特高压及主网：特高压投资持续性趋势不变，主网市场扩容为少量新进入者带来机遇。 复盘行业：1）能源转型的长期性和能源供需逆向分布决定了我国特高压建设的持续性，但特高压工程的复杂性导致特高压核准、开工、招标等环节进度难免低于市场乐观预期。2）特高压送、受端承接需求和电力需求增长带动超高压主网扩容。 复盘投资：1）特高压是高端小市场，呈现需求弹性，带动企业盈利增速显著高于营收增速。2）特高压需求持续性远好于历史情况，大幅缓解了过往强周期特征带来历史的股价大幅波动，股价从规划/招标驱动扩展到业绩驱动。3）典型央企公司治理能力提升，也带来企业盈利能力的好转，尤其是常规主网产品盈利能力提升。 展望行业：1）特高压预期逐步回归理性，我们预测2025年及“十五五”期间特高压直流年均核准招 ………………………………