【行业·建筑】杜市伟：谈融资利率上行对建筑行业的影响

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1 ）成本加成的商业模式使建筑行业受利率影响程度较小，但融资能力差异可加速竞争格局优化。 成本加成是建筑行业典型的商业模式，这使建筑企业有着较强的成本转嫁能力，因此从行业整体上看，我们认为利率上行对板块影响并不大，比如 2011 年三季度以后融资成本下行，但建筑企业的业绩整体也处于下行趋势中。但值得提出的是，由于信用评级不同，各企业的融资成本出现一定差异，进而影响订单承接或项目利润率等，融资利率上行有助于竞争格局优化。   2 ）建筑企业的“高负债率”被高估。 2016 年建筑板块整体负债率为 77.63% ，属于全市场中负债率较高的行业，但值得注意的是，包括应付账款、应付票据等在内的负债大多是合同期限内并且无需利息支 ………………………………