【平安固收】信用债观察：特殊新增债扩容，潍坊拟清零城投

主要观点总结

本文档主要介绍了信用事件收购闲置土地的政策、市场回述、策略展望以及相关的风险提示。政策对房企的利好程度相对有限且偏短期；市场回述中，信用债利率下行，信用利差涨跌互现；策略展望建议继续关注下沉策略，关注中低等级城投债、国营地产债和发达地区城农商行二永债；同时，也提示了政策转向超预期、流动性风险、信用风险超预期等风险。

关键观点总结

关键观点1: 信用事件收购闲置土地的政策细节

自然资源部要求收购的土地必须是非企业自身原因造成闲置的土地，收购价格大概率要折价，收购后继续形成房地产供给，政策对房地产企业的利好相对有限且偏短期。

关键观点2: 市场回述

信用债利率下行，期限利差多走阔。主要行业利差多走阔，走阔最多的是采掘。各省城投利差多走阔，近两周有4个城投非标逾期。

关键观点3: 策略展望

建议继续关注下沉策略，具体可关注中低等级城投债、国营地产债和发达地区城农商行二永债。化债区域的扩容和特殊新增债的发行将继续影响市场。

关键观点4: 风险提示

包括政策转向超预期、流动性风险、信用风险超预期等风险。

文章预览

刘璐       首席分析师    S1060519060001 张君瑞    资深分析师    S1060519080001 摘要 1、信用事件 收购闲置土地的政策细节显示政策对房企的利好程度可能相对有限且偏短期。 自然资源部要求收购的土地必须是非企业自身原因造成闲置的土地，收购的价格大概率要折价，收购后也会继续形成房地产供给，因此该政策对房地产企业的利好相对有限且偏短期。 潍坊正积极争取纳入重点化债区域，纳入后会强化潍坊城投债的资产荒，但真正实现融资平台清零还有较大难度。 一揽子化债至今，潍坊园区级城投余额增速低于全国且收益率大幅下行，说明当地城投债的信用风险已经缓释较多。纳入重点化债区域后，潍坊市城投债余额增速较可能下降，园区级城投债或净压缩。潍坊融资平台清零计划的背景可能是当地纳入名单的企业数量和规模有限，部分城投 ………………………………