兴业研究 | 周晓（20240630—20240706）

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【宏观市场】经典重温 | NCD与MLF利差的定量估计 6月末1年期NCD利率下破2.0%。我们在5月10日发布的报告中指出1年期NCD与MLF的利差水平或在[-0.58, -0.38]的区间内，此后NCD利率持续在预测区间内运行。根据模型，NCD与MLF的利差受信贷面影响。在公开市场操作利率不变的前提下，如果信贷面走弱，NCD利率预计进一步回落。 （作者：张励涵，郭于玮，鲁政委；发布时间：2024年6月30日） 【宏观市场】需求有待提振——评2024年6月PMI数据 6月制造业供需双降且非制造业景气回落，整体经济景气温和回落。 在制造业方面， 受暴雨、洪涝天气影响，6月供应商配货指数回落反向提振制造业PMI较前月回升0.1个百分点。剔除供应商配送指数影响，6月制造业新订单和生产指数双双下行，景气温和回落。其中，供给因工作日天数减少有所回落的背景下，制造业PMI价格指数回 ………………………………