信用低评级抢跑？

主要观点总结

本文主要分析了近期信用债市场的行情，包括不同品种、不同收益率区间的成交情况，以及各品种的表现。同时，也关注了一级市场和二级市场的动态，以及银行资本债的情况。文章还提到了市场风险点，包括货币政策、流动性及信用风险等。

关键观点总结

关键观点1: 近期信用债市场3-5年品种出现结构性行情，成交收益率2.4%以上买盘情绪较好。

城投债方面，低评级品种表现占优，AA(2) 3Y和5Y继续修复；产业债方面，尤其是地产债和煤炭钢铁行业表现较好。市场流动性维持宽松，但信用风险仍需警惕。

关键观点2: 银行资本债表现继续占优。

近期银行资本债收益率普遍下行，信用利差收窄。其中AA等级表现较好，相对利差收窄。市场成交方面，银行资本债成交笔数环比回落，但二级资本债和银行永续债表现分化。

关键观点3: 存在市场风险点需要注意。

包括货币政策出现超预期调整、流动性出现超预期变化以及信用风险超预期等。这些风险点可能会对信用债市场造成一定影响。

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摘 要    3-5年结构性行情，收益率2.4%以上买盘情绪较好 11月18-22日，长端利率在震荡走势中缓慢下行，信用债收益率和信用利差走势分化，低评级品种表现占优。 城投债AA(2) 3Y和5Y继续修复，收益率下行7-8bp，信用利差收窄8bp；AA- 1Y和3Y收益率下行8bp，信用利差收窄9bp。 低评级中长久期品种抢跑，背后是机构对2.4%以上较高票息信用债的需求。从二级成交看，3-5年品种出现结构性行情，成交收益率2.4%以上买盘情绪较好，低估值成交幅度更大。 城投债3-5年成交收益率在2.4%-2.5%、2.6%-2.8%区间TKN占比达84%，且低估值成交占比超过85%，其中2.6%-2.8%区间低估值5-10bp成交占比为21%。收益率2.8%-3%、3%以上成交笔数占比分别为19%、24%，其中2.8%-3%区间TKN占比和低估值占比也处于78%的较高水平。 此外，城投债5年以上成交情绪回落， 成交笔数占比由5%下降至3%，TKN占比仅 ………………………………