【国际分析】区间震荡 节奏难踩

主要观点总结

文章主要讨论了受巴西中南部榨季后期产量骤降影响，本周原糖价格出现波动。文章详细分析了巴西中南部糖产量下降的原因，并关注印度和泰国等主产国的生产情况对国际糖价的影响。同时，文章也提到了现阶段原糖贸易流缺口、白糖溢价低迷、需求下降等问题，使得原糖价格区间震荡，难以把握节奏。文章内容仅供参考，不构成投资建议。

关键观点总结

关键观点1: 巴西中南部榨季后期产量骤降的原因及影响

巴西中南部糖产量下降的原因包括糖厂收榨较快、降水量大幅增加干扰甘蔗砍收和压榨、制糖比例偏低等。这一情况导致本榨季巴西的产量变数不大，减产和出口创新高促使结转库存预计触及多年新低，直接引发原糖贸易流缺口。

关键观点2: 印度和泰国主产区的生产情况

印度和泰国作为北半球主产国，其生产情况对国际糖价有重要影响。印度糖厂开榨较多且生产进度预计加快，但马哈拉施特拉邦甘蔗开花现象可能影响甘蔗单产及蔗糖含量。泰国本榨季糖估产增加，但具体能否填补贸易流缺口仍需关注。

关键观点3: 现阶段原糖市场的情况及未来展望

现阶段，原糖贸易流缺口是基本面的主要支撑因素，但白糖溢价低迷且需求下降，使得原糖价格区间震荡，难以把握节奏。未来，巴西的情况中性偏多，印度的乙醇政策和泰国生产方面的问题将是国际市场的主要不确定因素。

文章预览

受巴西中南部榨季后期产量骤降的支撑，本周原糖价格先抑后扬。巴西中南部11月上半月产糖89.8万吨，同比下降59%，处于市场预估区间的低端（预估中值为98万吨），产量骤降的原因主要有三：一是糖厂收榨较快，本榨季截至11月中旬已有65家糖厂收榨，同比增加15家；二是上半月巴西迎来高于往年同期水平的降水，以圣保罗州为例，11月上旬的降水量同比大增约250%，对糖厂甘蔗砍收和压榨产生较大干扰，天气预报显示下半月的降水有所减退；此外，11月下旬糖厂制糖比例仅为43%，比去年同期低7个百分点。如果后期巴西糖厂收榨加快以及制糖比例偏低的趋势延续，本榨季剩下时间的产糖量或在100-120万吨，最终产量有可能处于市场预估的下沿。  因此本榨季巴西的产量变数已不大，减产+出口创新高也促使巴西的结转库存预计触及多年新低，直接导致了 ………………………………