60页重磅福耀深度 | 全球汽车玻璃龙头的复盘与展望！【国信汽车】

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文内核心摘选（下附全文） 之所以当下节点推荐福耀玻璃，主要 基于赛道、格局、公司、行业背景四个维度 。 1）赛道： 我们建立的汽车零部件研究三段论中，优质赛道需要满足高单价、单价持续提升、长生命周期三大特征，以带来较高且持续增长的市场空间天花板，汽车玻璃契合优质赛道标准。 2）格局： 在优质赛道之中，需要核心关注内部企业竞争格局，不同汽车零部件产品属性不同，汽车玻璃行业因其重资产、重人力、长产业链等行业特性天然形成护城河，全球CR4超80%，竞争格局较为优越，国内来看，福耀玻璃份额超70%，几乎没有自主品牌竞争对手。 3）公司： 从ROE角度对公司竞争优势进行拆解，核心在强盈利能力（毛利率），毛利率=1-营业成本率=1-原材料成本率-制造费用率-人工成本率-能源占比等，其中原材料成本优势源自产业链高度 ………………………………