高瑞东 刘星辰：为何CPI和PPI走势分化？

主要观点总结

本文介绍了国家统计局发布的2024年8月份全国CPI和PPI数据。CPI同比和环比均有所上涨，但低于预期；PPI同比和环比跌幅扩大，主因高耗能行业走弱。文章还分析了CPI和PPI的走势、因素及改善空间，并提示了相关风险。

关键观点总结

关键观点1: CPI数据

8月CPI同比涨幅继续扩大，结构分化延续。食品价格超季节性上涨，非食品价格明显走弱，导致核心CPI同比增速继续下探，显示居民消费需求相对疲弱。

关键观点2: PPI数据

8月PPI呈现超预期下跌，同环比跌幅扩大。主因国内外大宗商品价格同步下跌，尤其是受高耗能行业拖累明显。在32个行业中，价格环比上涨的行业缩小至5个。

关键观点3: 物价走势分析

CPI方面，延续温和回升，年内恢复高度依然受限。预计猪价震荡上行趋势将延续至四季度。PPI方面，9月同比或进一步回落，四季度有望边际改善，但年内预计仍处在负增长区间。

关键观点4: 需求侧变化

未来重点关注需求侧的两点变化：一是8月专项债加速发行对后续实物工作量的支撑，以及四季度是否会有增量政策出台以提振市场预期；二是9月美联储降息落地后对海外需求预期的影响。

关键观点5: 风险提示

海外需求回落超预期和国内需求恢复不及预期是主要的风险提示。

文章预览

  Hi~新朋友进来  请关注我们哟 核心观点 事件： 国家统计局发布了2024年8月份全国CPI和PPI数据。 1）CPI同比+0.6%，前值+0.5%，市场预期+0.7%； CPI环比+0.4%，前值+0.5%； 2）核心CPI同比+0.3%，前值+0.4%； 3）PPI同比-1.8%，前值-0.8%，市场预期-1.4%； PPI环比-0.7%，前值-0.2%。 核心观点： 8月CPI同比增速延续上行，而PPI同比加速回落，二者走势分化，均低于市场预期。 CPI同比增速上行主要源于极端天气带来供给侧冲击，导致食品价格超季节性上涨，而核心CPI同比增速继续下探，显示居民消费的相对疲弱。 PPI同比加速回落，源于国内外大宗商品价格共振式下跌，显示生产环节放缓，以及需求预期的走弱。 整体看，需求不足仍是当前制约物价恢复的主因。预计CPI同比增速在猪周期带动下，延续温和回升，PPI同比或在9月进一步回落，四季度有望边际改善，但年内预 ………………………………