财政缓和“弱信用”——8月金融数据点评

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贾东旭 高级宏观分析师  赵伟    申万宏源证券首席经济学家 摘要 事件： 9 月 13 日，央行公布 8 月中国金融数据，信贷余额同比下行 0.2 个百分点至 8.5% ，社融存量同比下行 0.1 个百分点至 8.1% ， M2 同比持平至 6.3% 。 核心观点：价格指标对货币政策的指引或有所强化。 综述： 8 月金融数据显示居民和企业信心不足延续，财政发力缓和“弱信用”格局，但尚未落地实物工作量。 8 月居民端的弱信贷与高存款现象较为突出，对应经济结构中社零增速的放缓，以及地产销售的低位。 8 月居民贷款仅新增 1900 亿，为 2011 年以来同期最低水平，但另一方面，居民存款当月 新增 7000 亿，仍明显超过疫情前水平。 上述现象或与居民就业数据仍处于底部位置有关，如 8 月 PMI 就业人员下行 0.2 至 48.3 ， 8 月 BCI 企业招工前瞻指数（ 51.1 ）距离去年中枢（ 58.0 ）仍 ………………………………