【广发宏观郭磊】价格表现略有好转

主要观点总结

文章主要对广发证券首席经济学家郭磊的报告摘要进行了概述，并详细描述了报告中的关键信息点，包括7月CPI和PPI数据变化、平减指数趋势、行业景气度的变化、财政政策及货币政策展望等。同时，对国内外经济环境和金融市场动态进行了分析和预测，强调了当前宏观经济形势下的重要信息和趋势。

关键观点总结

关键观点1: 7月CPI和PPI数据变化

7月CPI同比0.5%，高于前值0.2%，高于预期；PPI同比-0.8%，持平前值和预期。按CPI和PPI权重模拟平减指数，7月同比增长接近零。

关键观点2: 平减指数趋势

平减指数自去年6月以来首次回升至零增长附近，反映经济可能逐步企稳。

关键观点3: 行业景气度的变化

不同行业在7月的景气度有所不同，部分行业如食品、旅游等环比回升，而部分如建筑产业链产品、新产业产品则环比下行。

关键观点4: 财政及货币政策展望

政策边际弹性较大的领域如消费和地产成为政策重点，政治局会议指出需提振消费和扩大国内需求。

关键观点5: 国内外经济环境

国内外经济环境和金融市场动态对政策制定和市场预期有重要影响，需密切关注。

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广发证券首席经济学家  郭磊 guolei@ gf.com.cn 报告摘要 第一， 7 月CPI同比0.5%，高于前值的0.2%，高于我们前期报告同比0.3%的预期；PPI同比-0.8%，持平前值和我们预期。如果粗略按CPI和PPI分别65%、35%权重来模拟平减指数，则去年6月是本轮低点的-1.9%，今年1月为-1.4%，5月和6月分别为-0.3%、-0.2%，7月则为17个月以来平减同比首次回到零增长附近。 第二， CPI环比为0.5%，其中食品价格、非食品价格、核心CPI环比均由负转正。7月是暑期出行季，环比回升有一定的季节性，过去20年（2005-2024年）7月环比均为正增长；但0.5%的环比涨幅高于2025-2023年均值的0.3%。我们理解一则和高温多雨的特征有关， 鲜菜和鸡蛋价格环比分别上涨9.3%和4.4%，合计影响CPI环比上涨达0.20个百分点；二则和暑期出行需求集中释放有关，机票、旅游和宾馆住宿价格环比分别上涨22.1%、9.4%和5.8% ………………………………