触底在望，锂电产业蓄势中！

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1、历史的回溯 上轮周期底部：供给侧在2019年陆续出清，需求依赖于2020年平价周期的拐点 2、相似的韵脚 本轮周期底部：手握“重金”但结构不均，供给竞争者多 本轮周期底部：本轮盈利的承压更大，宁德时代和材料企业劈叉严重 • 充沛的现金流和跨界者增大了底部的耐受力。本轮下行周期出现更为严重的盈利挤压，宁德时代和其余材料的净利率劈叉严重。  • 宁德时代、比亚迪等强话语权挤压了材料行业盈利水平，本质是下游车企价格战的压力上传和产业话语权的争夺。24年1-9月新能源车195款 降价规模超23年全年的150款。 底部相似的故事：2024年以来供给侧负反馈在进行中 • 本轮周期锂电产业资本开支（经调整）从23Q2开始负增长，至今持续6个季 度；宁德时代则从22Q4开始负增长。  • 从产能利用率角度，磷酸铁锂正极为例，23-24年产能利用 ………………………………