中金2025年展望 | A股：已过重山

主要观点总结

文章主要讨论了中国A股市场的未来展望，包括宏观环境转变、经济增长、政策改革、资本市场改革、海外市场以及流动性与估值等方面的因素。文章认为，尽管面临全球经济转变和国内低通胀的挑战，A股市场有望展现出更好的表现，并提供了针对2025年的行业配置和主题性机会。

关键观点总结

关键观点1: 宏观经济与增长

文章认为，在全球宏观范式转变下，国内经济面临低通胀困扰，A股市场年初至今表现先抑后扬。文章提出，2024年A股市场机会大于风险，指数表现可能前稳后升，配置上建议景气回升与红利资产攻守结合，主推科技成长、供给出清和优质红利资产三条主线。

关键观点2: 政策改革与资本市场改革

文章强调，政策加码是应对当前经济低通胀的关键，资本市场改革有望发挥更大作用，推动资本市场创新生态体系发展。

关键观点3: 行业配置与主题性机会

文章建议，关注四条主线：景气成长、韧性外需、新型红利、政策支持，并梳理了6大关注主题。同时，也强调了投资中的风险与不确定性，建议投资者寻求专业投资顾问的指导并自行承担投资风险。

文章预览

点击小程序查看报告原文 Abstract 摘要 202 5年A股展望： 已 过重山 从 《行则将至》 ， 到 《击楫中流》 ， 当下《已过重山》。 近年全球宏观范式转变的影响越发深刻，国内经济面临低通胀困扰，2024年初至今A股表现先抑后扬，9月以来在政策积极变化下扭转弱势。我们在去年发布的2024年展望 《行则将至》 中，认为今年A股市场机会大于风险，指数表现可能前稳后升，配置上建议景气回升与红利资产攻守结合，主推科技成长、供给出清和优质红利资产三条主线；今年下半年展望 《击楫中流》 承续了前期观点，认为应对的关键在于政策加码。截至当下，A股市场年初至今表现、在政策应对下的演绎节奏、结构主线等均较符合我们前期判断。 底部可能已过，2025年投资者风险偏好有望整体好于2024年，结构性机会进一步增多。 展望2025年，仍需正视宏观范 ………………………………