央行创新工具的深意（天风宏观孙永乐）

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引导短期市场，落实长期改革。 文：天风宏观宋雪涛/联系人孙永乐 近期央行创设了两个新工具。 第一个是 以无固定期限、信用方式借入再卖出国债 。 第二个是 开展 临时 正回购或逆回购操作 ，期限隔夜、固定利率、数量招标，正逆回购的隔夜利率分别为7天期逆回购操作利率减点20bp和加点50bp（下限1.6%，上限2.3%） 。 目前中长期国债总盘子不大，且以一级交易商为主。 2024年5月银行间市场国债规模（中债登口径）在28.8万亿左右，其中商业银行共持有约20.3万亿国债，占银行间市场国债总持仓的71%。 Wind口径显示银行间市场国债结构中10年以上占比为14.4%，仅4.3万亿。假设持债结构近似，则商业银行持有了约3万亿中长期国债。 一级交易商是持债的主力。2024年5月银行中，大型银行（中、农、工、建、交、邮储、国开行，均为一级交易商）债券投资 ………………………………