华泰2024年中期策略 | 全球能源新趋势下的煤炭发展机遇

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电力需求高增长下，化石能源依旧占据全球发电增量的重要部分，全球煤电将继续增长，动力煤价格中枢预期稳中有增。我们预期2024年动力煤价格中枢可达900元/吨，2025/2026年提升至950/975元/吨。煤炭价格层面稳健，行业整体资产负债表持续修复，企业整体进入净现金状态，龙头分红维持高比例，二三线企业分红潜力提升，低息环境与降息预期背景下，我们认为整体行业平均2024E股息率约5.6%的煤炭板块具备稳健持续的投资价值。 核心观点 电煤旺季将至，动力煤价格稳步回升，分红潜力带来投资价值提升 2024年以来，电煤需求3-4月份走弱电厂库存天数提升，价格于4月中旬下降至813元/吨。伴随国内用电量持续超预期，煤价5月初至今已经从底部回升。我们认为2024年伴随夏冬两个旺季的支撑，此外建筑用煤在政策刺激下也有一定的改善预期，整体下半年 ………………………………