【天风交运姜明】中期策略（航运港口公路）：继续看好出行消费升级子板块

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摘   要 策略综述： 在国内去杠杆以及国际中美贸易摩擦加剧的宏观背景下，拉动内需、消费 升级的大逻辑同样适用于投资者在交运板块的配置，具体到 2H2018-1H2019，我们认为交运板块投资机会主要来自居民出行消费升级 的大背景下，需求端可预期的稳健增长以及要素定价市场化给相关板块带 来的弹性，而政府层面或将出台的价格机制和国企改革等催化剂会进一步 增强其弹性，推荐航空、机场以及铁路三大板块；主要逻辑为过去几年航 空、铁路和机场在高速发展中，主要体现为“量增”所带来的红利，价格 上则受制于供需尚未达到临界拐点、政府对公共出行产品和场景的非市场 化定价，弹性相对有限，2018 年我们认为航空、铁路和机场等板块无论在 供需面还是价 ………………………………