主要观点总结
本文主要介绍了信用债市场的走势和性价比分析，包括不同品种、不同评级、不同期限的信用债的表现。文章还涉及了城投债和产业债的发行和认购情况，以及银行资本债的修复情况。最后，文章提出了相关的风险提示。
关键观点总结
关键观点1: 信用债市场走势
信用债走势不及利率债，信用利差被动走扩。背后原因或在于理财规模环比下降，对信用债的增量配置需求相对较弱。长久期品种成交依旧低迷。
关键观点2: 城投债市场分析
城投债发行继续缩量，净融资为负。一级市场发行情绪略有回落，二级市场中高评级收益率大多下行，而低评级上行，信用利差全线走扩。成交方面，买盘情绪环比回落，长久期城投债成交低迷。
关键观点3: 产业债市场分析
产业债发行和净融资同比上升，成为信用债净融资增量主力。优质央国企5年以上认购情绪回暖。二级市场中短期票据收益率走势分化，低评级品种收益率上行，信用利差全线走扩。
关键观点4: 银行资本债分析
中高等级银行资本债继续修复，收益率普遍下行，中长久期大行表现占优。信用利差表现分化。策略层面，在降息真正落地以前，银行资本债收益率或继续修复。
关键观点5: 风险提示
文章提出了货币政策、流动性、信用风险可能出现的超预期变化，提醒投资者注意相关风险。
文章预览
摘 要 信用债中短久期利差初具性价比，长久期成交低迷 9月9-14日，利率“阶梯式”下行，信用债走势不及利率债，信用利差被动走扩。信用债内部仍分层，中高评级收益率普遍下行，而低评级品种收益率上行。背后的原因或在于理财规模环比下降，对信用债的增量配置需求相对较弱。 9月第2周，理财规模环比降1311亿元至30.24万亿元，9月往后的周度，理财规模也倾向于环比下降。 从成交来看，信用债买盘情绪环比回落，且长久期品种成交低迷。 9月第2周，5年以上信用债成交笔数处于366笔的低位，占全部信用债的比例仅6%。5年以上信用债TKN占比仅58%（低于9月第1周的69%），也明显低于3年以内品种TKN占比70%-72%的水平，成交情绪偏弱。 观察各品种性价比，建议目前信用债投资仍以中短久期防御型品种为主。一方面从息差空间角度，信用债1Y和3Y套息
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