【招商食品|深度】涪陵榨菜：新视角下的投资机会

主要观点总结

本报告对涪陵榨菜进行了深度分析，涵盖了行业层面和公司层面的发展情况，并对其投资价值进行了评估。涪陵榨菜面临行业的增长放缓，但通过战略调整、新产品开发、渠道拓展和管理优化等措施，业绩呈现企稳态势。长期而言，其高质量的现金流和可能的投资回报提升，使得估值有望修复。但需注意需求恢复、行业竞争、原材料成本和资本开支等风险。

关键观点总结

关键观点1: 行业层面关注点

包装化趋势、健康趋势下轻盐产品兴起、消费人群和场景的拓展以及新渠道的开发等都是行业发展的关键点。

关键观点2: 公司层面关注点

公司的竞争优势、战略单品重夺份额、品类拓展、渠道拓展、管理改善等都是公司发展的关键。

关键观点3: 投资建议

基于业绩企稳、投资回报提升和估值修复等因素，给出投资建议。但需注意相关风险。

文章预览

证券研究报告 | 公司 深度报告 2024年12月01日 签约客户可长按扫码阅读报告： 市场上对 涪陵榨菜的主要担忧在于公司及行业成长性放缓，同时历史上所体现的强提价能力也有所减弱，估值修复难度大。行业层面看，增长放缓是事实，但包装化趋势下，新消费场景、人群、渠道对行业增长仍有明显驱动。更重要的是，我们认为当前阶段应以新的投资视角来看待公司投资逻辑，一方面公司业绩企稳，内部管理改善，竞争优势强化，未来业绩更加平稳周期性减弱；另一方面公司现金流充裕，逐步进入资本开始减弱，资本回报提升的战略新阶段。建议关注业绩企稳周期性弱化，投资回报提升拉动的估值修复。 核心观点 行业层面：预期增速下降，包装化的趋势下关注消费力拐点 + 升级新方向。 虽然行业整体消费量增长放缓，但我国腌制品行业目前仍有一定 ………………………………