【兴证固收.利率】“存款搬家”可能加速下阶段利率下行行情 ——“存款搬家”历史复盘与现状研判

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投资要点 近期受银行降息、禁止“手工补息”等影响，“存款搬家”现象或有抬头迹象，可能导致债券市场交易逻辑发生一定变化。 一、 “存款搬家”的背景与表现 银行存款利息持续下调背景下，部分居民和企业存款可能会转向银行理财、货币基金等收益较高的金融产品。 这一现象持续演绎可能会对债券交易逻辑产生较大影响。 二、  “存款搬家”历史复盘 2013年以来，主要有5个时期呈现出较为明显的“存款搬家”现象： 2013年10月-2016年4月，2018年2月-2019年1月，2020年1月-2020年7月，2021年3月-2022年9月，2024年2月至今。总体来看，“存款搬家”较为明显的时期，一般是宽货币+紧信用或信用扩张动力不足的时期。 三、 “存款搬家”对债券市场的影响 从传导链条来看，“存款搬家”可能会经历“资金面偏宽松→非银回购放量→机构积极买债”的过程 ………………………………