中金深度：并购重组手册

主要观点总结

中金研究发布的报告概述了我国资本市场并购重组市场改革的最新政策动态、市场特征、市场表现及新趋势。报告系统梳理了并购重组的基本要素、制度演变历程、政策新取向、市场特征，并探讨了当前趋势、未来投资方向。报告还分析了并购重组的市场表现、事件效应、新趋势，并对投资机遇进行了总结。

关键观点总结

关键观点1: 并购重组的基本要素与制度演变

报告详细阐述了并购重组的方式、目的、定价方式及审核流程，并概述了我国资本市场并购重组的五个历史阶段：制度形成、加大支持、问题应对、边际放松和政策再提振。

关键观点2: 政策新取向与市场特征

报告分析了2024年以来并购重组政策的新特点，包括支持科技创新企业、并购重组的“脱虚向实”和推动并购重组成为退市渠道的重要手段。同时，报告总结了并购市场的规模、成功率、行业分布、并购方式、并购目的、支付方式、企业性质及财务特征。

关键观点3: 市场表现与事件效应

报告探讨了并购重组对市场表现的影响，包括事件效应分析，以及从行业、企业性质、并购目的等不同维度的超额收益率分析。

关键观点4: 并购重组市场新趋势

报告总结了并购重组市场的新趋势，包括上市公司间吸收合并保持较高活跃度、跨界并购趋势初显、发行股份购买资产类并购边际增加、跨境并购和拟IPO转并购。

关键观点5: 投资机遇与风险提示

报告提供了基于当前并购重组趋势的投资方向建议，并提醒投资者注意相关公司披露信息风险、并购重组制度落实不及预期等风险。

文章预览

中金研究 9月24日，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》[1]，并就《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定（征求意见稿）》公开征求意见[2]。近期并购重组领域引发投资者普遍关注，相关企业有较明显的相对表现。本篇报告，我们系统梳理并购重组的基本要素、制度演变历程、政策新取向、市场特征、市场表现，并对当前趋势、未来投资方向等问题予以探讨。 点击小程序查看报告原文 Abstract 摘要 问一：什么是并购重组？ 1）方式上，并购包括兼并与收购，兼并分为吸收合并、新设合并，收购则主要指股权收购；重组为资源的重新组合，具体可分为扩张型、收缩型和其他形式重组。2）目的上，从竞买方角度看，主要包括产业并购促进效率提升、资产上市与市值管理。3）定价方式上，主要有收益法、市场法、资 ………………………………