【信达固收】月初资金平稳分层加剧 关注Q4国债增发可能——流动性与机构行为周度跟踪

主要观点总结

报告分析了货币市场、同业存单、票据市场和债券交易情绪的情况，并对下周的资金展望进行了预测。报告指出，本周央行净回笼11916亿元，但资金面仍维持平稳，非银融资成本并未明显回落。下周政府债缴款规模将大幅上升，政府债净缴款规模将从本周的-1110亿元大幅上升至5809亿元，且主要集中在周四。此外，报告还讨论了存单市场、票据利率和债券交易情绪，并分析了相关风险因素。

关键观点总结

关键观点1: 本周央行净回笼情况

本周央行净回笼11916亿元，但资金面仍维持平稳，非银融资成本并未明显回落。

关键观点2: 下周政府债缴款展望

下周政府债缴款规模将大幅上升，政府债净缴款规模将从本周的-1110亿元大幅上升至5809亿元，且主要集中在周四。

关键观点3: 存单市场情况

本周同业存单发行规模上升，偿还规模下降，存单转为净融资5035亿元。下周存单到期规模将大幅上升，政府债净缴款规模也将上升，对资金面有扰动影响。

关键观点4: 票据市场情况

本周票据利率先降后升，国股3M、6M期利率全周分别下行18BP、17BP至1.42%、0.99%。

关键观点5: 债券交易情绪

本周债券市场表现偏强，大行对国债的增持意愿继续升温，交易型机构倾向于增持债券，尤其是长端利率债和二永债。

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点击上方蓝字“ 钟摆效应 ”关注我们 报告摘要 货币市场： 本周央行净回笼11916亿元。月初资金扰动因素有限，叠加前期月末财政资金的投放，使得资金面在央行持续大额净回笼下仍然维持平稳，但非银融资成本并未明显回落；周五逆回购转为净投放，DR007仍维持在1.7%的政策利率附近，但隔夜利率有所回升。 本周质押式回购成交规模先升后降，全周日均成交上升1.02万亿至7.12万亿；质押式回购整体规模在周一回升后持续下降，周五已低于前一周。分机构来看，大行净融出震荡下行，周五降幅较大，城商行净融出在月初季节性回升后维持震荡，股份行净融出前半周回升，周四后有所回落，银行刚性净融出在周二前回升，此后持续下降。非银方面，货基与理财融出先降后升，整体较上周抬升，而主要非银机构融入规模小幅回落，新口径资金缺口指数周 ………………………………