10月利率，等风来

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摘 要    ► 九月债市，意料之外的“大起”与“大落” 复盘9月债市，长端利率整体走出“V型”行情。 8月末的信用债大幅调整为9月债市开局奠定了“偏空”基调。然而，9月中上旬长端利率在降息预期强化、短端利率下行、风险资产表现欠佳的三重驱动下，意外走出连续下行行情。9月下旬，在政策“组合拳”的鼓舞下，市场风险偏好大幅提振，A股大涨，债市行情短期承压，交易盘开始避险式减持债券，各期限债市收益率均一度遭遇较大幅度上行。 ► 十月债市的三个关键因素 10月利率走势或由三个关键因素决定：一是资金面，二是增量财政政策，三是市场风险偏好。 资金面的稳定性或是利率能否平稳或趋势性下行的基础变量。 降息落地后，若隔夜成本能够顺利下行并稳定在1.50%，息差空间将进一步打开，杠杆策略的重启或在一定程度上推动利 ………………………………