【未名宏观】2025年1月经济数据点评：受春节效应影响，物价、信贷均有上涨

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文/ 苏剑 （北京大学经济学院）   蔡含篇 （北京大学国民经济研究中心） 要点： ● 春节效应叠加暖冬天气，CPI增速小幅上行 ● 春节错位效应，信贷需求边际扰动 ● 展望未来：稳增长政策持续发力，经济复苏继续 内容提要 1 月，尽管 CPI 增速小幅上涨、社会融资规模和新增人民币贷款均较去年同期有不同程度的上涨，但这主要受春节错位效应影响。社融 -M2 增速剪刀差维持企稳态势，表明企业预期边际改善，资金活化程度边际扰动下降，但资金流动性仍维持相对平衡。 PPI 增速依然底部徘徊，反映出经济企稳仍需进一步刺激政策效应释放。 价格 CPI ： 2025 年 1 月， CPI 同比增长 0.5% ，较 2024 年 12 月上涨 0.4 个百分点；环比增长 0.7% ，较 2024 年 12 月上涨 0.7 个百分点。其中去年价格变动的翘尾影响约为 -0.2 个百分点，新涨价影响约为 0.7 个百分点 ………………………………