主要观点总结
本报告对理想汽车24Q3的业绩进行了点评，主要关注了其投资逻辑、业绩简评、经营分析、展望、盈利预测、估值与评级以及风险提示。重点分析了理想汽车的营收、费用、利润等方面的情况，并给予了一定的估值和评级。
关键观点总结
关键观点1: 理想汽车24Q3业绩概况
理想汽车在Q3交付了15.3万辆汽车，营收428.7亿元。其中，汽车业务营收占比较大。单车ASP略有下降。公司在Q3的累计销售、营收和单车ASP也呈现出一定的同比增长趋势。
关键观点2: 费用与利润情况
理想汽车在Q3的研发费用有所降低，而毛利率也呈现出一定的恢复趋势。此外，公司non-GAAP口径下的净利润和单车净利润也有一定表现。费用控制在预期之外，研发费用下降超预期。
关键观点3: 经营分析与未来展望
理想汽车的经营状况良好，产品销售强劲，周订单稳定。公司预计在Q4交付更多车辆，并展望了未来几年的发展。特别是在25年，公司将进入纯电高压新车周期，纯电车型的推出是公司的重要发展方向。
关键观点4: 估值与评级
报告认为理想汽车作为爆款率全球最高的主机厂，其最大的护城河是高效率的管理、精益化的战略和快速调整能力。长期看24-25年公司步入新车周期，持续看好，给出了相应的估值和评级。
关键观点5: 风险提示
报告也指出了风险所在，包括行业竞争加剧和市场需求不及预期。
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摘要 ■ 投资逻辑 业绩简评 10月31日，理想汽车发布24Q3财报： 1、营收 ： Q3公司交付15.3万台，同/环比+45.4%/+40.8%。其中L6/7/8/9/M销量分别为7.9/3.4/1.9/2.2/0.2万辆，L6占比Q2的36.1%提升到49.2%。Q3营收428.7亿元，同/环比+23.6%/+35.3%；其中汽车业务营收413.2亿元，同/环比+22.9%/+36.3%；我们计算Q3单车ASP 27.0万元，同/环比-15.5%/-10.5%。 24Q1-Q3，公司累计销售34.2万辆，同比+40.8%，营收1001.9亿元，同比+22%，单车ASP28.1万元，同比-14.7%。 2、费用 ： Q3研发 费用分别为25.9/33.6亿元，研发 费用率6.0%/7.8%，同比-2.1/+0.5pct，环比-3.5/-1.0pct。 3、利润 ： （1） Q3毛利率21.5%，同/环比-0.5/-2.0pct；其中汽车业务毛利率20.9%，同/环比-0.3/+2.2pct；单车毛利5.7万元，同/环比-16.5%/+8.4%。24Q1-Q3，公司毛利率/汽车业务毛利率分别为20.6%/19.9%，同比-0.9/-0.9pct。 （2）non-GAAP口径净利38.5亿元，同/环比+
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