【兴证固收·利率】极致行情下，追涨还是见好就收？——8-10月债券市场展望

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投资要点 一、 2024年1月至今债市走势分析 今年以来行情节奏的变化：债市出现新特征，更关注央行预期引导方向，反而逐渐对政策降息和地产调控优化脱敏。  1-2月份：资金平稳偏松+债市面临“资产荒”的环境，收益率快速下行，无论配置还是交易体验都很好。 3-4月份：债市干扰项增加+波动放大，长债和超长债交易的体验感都略差，但短端和中短端利率下行，曲线状态有所修复。 5-7月份：存款搬家，非银扩张，主要买盘从银行切换至非银。 二、政策的天平可能从“宽货币”向“稳增长、宽财政”倾斜 1-7月：货币宽松、信用收缩，但财政对冲力度并不强。 1）1-7月货币政策维持宽松环境：降准（2月）、降息，降低OMO、MLF、5年LPR、1年LPR、存款利率、保险预定利率。2）但政策的重心是以降广谱利率为主、政策利率为辅。  但信用收缩在持续，社 ………………………………