TLAC非资本债与二永债供给

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分析师：谭逸鸣，18673120168（电话/微信） 联系人：谢   瑶，13761602770（电话/微信） 摘  要 TLAC非资本债作为一类债券新品种，投资价值怎么看？一定程度可视为二永债的替代品种，对二永债扰动如何？当前TLAC缺口有多大？本文聚焦于此。 2024年以来二永债表现如何？ 2024年以来，债市维持偏强格局，二永债总体跟随无风险利率波动，收益率呈现下行趋势，信用利差持续收窄。 今年以来的二永债收益率走势主要可划分为三个阶段： （1）1月至4月中旬， 经济基本面维持弱修复，货币政策延续宽松基调，1月央行降准降息，叠加“资产荒”持续演绎，机构配置力量较强，二永债收益率整体下行。 （2）4月下旬， 监管层面多次关注长久期利率风险，叠加地方专项债和超长期特别国债落地预期增强，在市场拥挤度和脆弱性较高下，债市阶段性调整，二永债 ………………………………