【平安固收】一文读懂地方债分类的新思维

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刘璐       首席分析师    S1060519060001 张君瑞    资深分析师     S1060519080001 摘要 前言： 财政部根据两个维度将地方债划分为6个类别，但是这些分类的界限趋于模糊。本文不再区分一般债和专项债，仅依据实际用途将地方债分为借新还旧债、广义置换债和资本支出债。这种新分类更有利于投资者理解地方债发行对地方债供给、社融、城投和宏观经济的影响。 财政部依据两个维度明确将地方债分成的6个类别，属于比较正式的分类方法。 维度一（项目有无收益）：专项债or一般债，其中专项债发行额占比逐步提升到70%附近。维度二（资金用途）：新增债or置换债or再融资债，其中置换债在2020年起不再发行，新增债和再融资债逐步各占半壁江山。按照偿债资金来源是否对应整个政府性基金预算账本，专项债还可以分成普通专项债和项目收益专项债。 ………………………………