【国金电新】德业股份深度：户用逆变器黑马，新兴市场领军代表

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+ 目录 1.光伏景气底部看龙头：德业股份 2.新兴市场：组件下跌推动系统价格向下，缺电加速离网储能渗透  2.1 欧洲需求放缓，新兴市场国家增长迅速  2.2 寻找新兴市场高增共性，缺电与经济性凸显是核心   2.2.1 南非：严重缺电酝酿旺盛离网需求，电价高涨需求将迎复苏反转  2.2.2 巴基斯坦：电价快速上涨，推动离网光伏需求持续增长  2.2.3 巴西：政策稳定，利率下降后分布式光伏经济性明显  2.2.4 印度：补贴政策加码，缺电因素催化，户用光伏开启长周期景气  2.3 试论可持续性：持续降本带动系统下沉，经济性优势构成长期增长理由  2.3.1 组件、电池价格下跌带动系统成本下降，中等收入国家已具备购买能力  2.3.2 持续性：短期看极端天气频发催化，长期看电网限制、经济性提升 3.差异化路线形成先发优势，家电基因赋能成本壁垒  3.1 家电 ………………………………