深度 | 保险机构如何买债？

主要观点总结

本文探讨了保险机构在资本市场中的角色，特别是其在债券配置方面的偏好和决策背后的动因。文章分析了保险机构的资产和负债两端情况，指出了保险资金长期性和追求资金安全性与收益性的特点，使其成为资本市场中的稳定投资者。重点分析了保险机构在债券配置上的偏好，包括利率债、信用债、地方债、政金债和二永债，以及这些偏好的原因和背后的影响因素。文章还提出了风险提示，并介绍了中泰证券研究所的参与人员信息。

关键观点总结

关键观点1: 保险资金成为资本市场重要参与者

随着保险资金规模的增长，保险机构已成为资本市场中的重要参与者，其长期性和对资金安全性与收益性的追求使其成为稳定投资者。

关键观点2: 债券配置成为保险机构的主要投资类型

保险机构偏好配置利率债，尤其是地方债和国债，因为它们提供了相对较高的税后实际收益率及综合实际收益率，且流动性储备折算系数较高。

关键观点3: 保险机构注重信用评级和期限偏好

为确保资金安全，保险机构倾向于选择信用评级较高债券或发行人主体进行投资，并偏好持有中长期债券以弥补资负两端久期缺口。

关键观点4: 保险机构对债券券种有细分偏好

保险机构在国债配置上表现出明显的季末扫债特征，地方债配置与供给关联度高，政金债交易频率较高，信用债配置增加但影响因素复杂，二永债配置缩量受收益率下行及政策变动影响。

关键观点5: 风险提示与参与人员信息

报告提供风险提示，包括统计口径不准确、数据更新不及时等，并提供了参与人员信息。

文章预览

基本结论 ◾    随着保险资金规模的增长，保险机构已成为资本市场中的重要参与者。保险资金的长期性和保险机构对资金安全性与收益性的追求，使其成为资本市场中的长期稳定投资者。本文从保险机构的资产和负债两端分析，重点分析保险机构在债券配置方面的偏好，并探究其资产配置决策背后的动因，以供投资者参考。 ◾    负债端情况：保险机构负债端资金多以长期资金为主， 寿险责任准备金占比高达 80%以上； 且预定利率的多次调降使得负债端成本有所下降， 但由于调降均针对新产品，因此保险负债端压力减缓效果有待考察。另外，近年来准备金的资金来源即 保费收入规模不断扩大且一季度开门红特征明显，人身险是保费收入的主要险种，其中寿险占比较大。 ◾    资产端总体情况：从投资模式上看， 自主+委托+单一资管计划投 ………………………………