H股2018年下半年策略—拥抱改革，迎接“新经济”

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▌  回顾：外部不确定性降低市场风险偏好 年初以来（至4月30日），恒生指数上涨3.0%，市场表现大致可分为三个阶段： 第一阶段，投资者情绪高昂，恒生指数延续2017年上涨惯性，并创历史新高，1月26日达到33,154点，19个交易日涨幅达10.8%； 第二阶段，出于对通胀的担忧，美股1月底至2月初暴跌，国债收益率也飙升，拖累香港市场整体下跌，11个交易日跌幅达11.1%； 第三阶段，春节后市场反弹，但3月中旬开始，受海外一连串的负面因素打压，恒指持续在30000点和31500的区间宽幅震荡。 总体来看，进入2月后，香港市场与美股的相关性飙升，外部不确定因素显著降低了港股市场投资者的风险偏好。 截至1月底，恒生指数与标普500的20日滚动相关系数仅为0.12，但进入2月 ………………………………