【兴证策略】中报深度：全行业供需结构梳理

主要观点总结

本文梳理了全行业的供需特征，主要回答两个问题：当前哪些行业供给结构合理、需求边际改善？哪些行业有望率先实现供给出清。文章详细分析了周期、制造、消费和TMT四大类行业的供需结构，包括细分行业的产能、库存、资本开支、需求变化等。总结了需求改善、产能和库存结构相对合理的行业，以及有望率先出清的行业。风险提示包括历史经验和指标失效风险、不同区间统计结论差异风险、数据不完备导致计算结果与实际结果误差风险等。

关键观点总结

关键观点1: 全文概述各行业供需结构特点

文章详细分析了周期、制造、消费和TMT四大类行业的供需结构，包括细分行业的产能、库存、资本开支、需求变化等。

关键观点2: 需求改善且供给相对合理的行业

综合各行业供需结构，需求改善且供给相对合理的行业包括摩托车、电网自动化设备、农产品加工、燃气、稀土、化肥，以及消费电子、航海装备、农用机械、煤炭、火电、肉鸡养殖等。

关键观点3: 有望率先出清的行业

结合需求改善、供给出清和扩张性资本开支维持低位等条件，有望率先出清的行业主要集中在周期和TMT行业，如生猪养殖、有机硅、军工电子、煤化工、电视广播等。

关键观点4: 风险提示

需注意历史经验和指标失效风险、不同区间统计结论差异风险以及数据不完备导致计算结果与实际结果误差风险等。

文章预览

前 言： A股中报已经披露完毕，总量线索稍显平淡，更多还是需要在行业结构中寻找投资机会。 而除了业绩增速的比较外，当前更重要的是深入挖掘和评估各行业的供需结构。 因此， 我们基于最新中报对全行业供需特征进行了全面梳理，主要希望回答两个问题： ①当前哪些行业供给结构合理、需求边际改善？②在整体供给偏强的背景下，哪些行业有望率先实现供给出清？ 一、哪些行业需求改善？哪些行业供给有望率先出清？ 今年A股中报已经披露完毕，整体来看，全A业绩继续磨底，需求侧延续回落趋势，供给侧库存周期底部徘徊、产能仍在继续出清 。 总量线索稍显平淡，更多还是需要在行业结构中寻找亮点和投资机会。 （详见 《2024中报的五个关键线索》 ） 而除了业绩增速的比较外，当前更重要的是从供需结构出发，深入挖掘各细分行业的 ………………………………