天风·策略 | 寻找A股“耐心资产”

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继续看好“耐心资产”等高股息方向，6月新质生产力或有表现机会。1）看好后续高股息风格继续演绎，红利板块内部新一轮扩散，大盘或优于小盘。 2）从日历效应看，5-6月成长、小盘略占优，新质生产力方向或有表现机会。 红利风格的再思考：负债端的耐心资本需对应资产端的“耐心资产” 我们定义的“耐心资产”通常特征为：ROE水平回升、资本开支下降、自由现金流增加，且行业格局趋于稳定，各指标波动率收敛，内生增长，最终这些特征将慢慢体现在分红和股东回报。“耐心资产”并不完全等于红利资产，是对红利资产的一类深挖和补充。主要区别以下两点： 1）“耐心资产”更注重行业本身发展阶段和特性，而视较高的股息率为这些特性禀赋的必然结果； 2）“耐心资产”框架更注重企业分红回报的稳定性和潜在提升空间。 我们构建了 ………………………………