保险行业利差损风险系列报告

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摘要： 低利率环境下利差损 e_Summary] 担忧增强，保险股估值承压：市场担忧在低利率环境下保险行业面临利差损风险，导致保险股估值不断下移。受制于对保险行业利差损的担忧，市场并未对负债端销售景气进行定价，反而担忧当前销售越景气未来亏损风险越大，保险股的定价逻辑已经逐步从负债端向资产端转移。一方面，长端利率长期下行、信用利差收窄以及市场波动加剧共同影响下，保险公司资产端承压；另一方面负债端集中销售增额终身寿险等传统险导致负债成本不断上移，储蓄类产品高增带来的刚性负债成本抬升给行业盈利稳定性带来冲击，而保险公司持续加大高负债成本保单的核心原因是受到规模考核的压力。 预计资产负债双轮驱动有利于缓解利差损风险：我们认为，当前资产端和负债端均出现边际改善的积极信号，有利于缓解保险 ………………………………