股债风险溢价为何失效?

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点击小程序查看报告原文 文/中金大类资产研究：李昭，杨晓卿，屈博韬 风险溢价显示股票相对债券估值占优，但今年均值回归效应减弱。 风险溢价是大类资产相对估值的核心指标之一，对指导股债轮动具有重要启示。我们把风险溢价定义为股市市盈率倒数与十年期国债利率之差，风险溢价越高说明股票相对债券越便宜，一般预示未来股票相对债券相对表现越好(《 揭秘股债轮动：风险溢价的择时信号 》)。 图表：风险溢价对未来1年股债超额收益具有较好领先预测效果 资料来源：Wind，Go-goal, 中金公司研究部     很多投资者也使用风险溢价作为股票市场的抄底信号，在风险溢价在均值1-2个标准差以上时加仓股票。这一简单估值反转策略曾创造良好投资回报，但最近2年表现却不尽人意：虽然风险溢价持续处于高位，显示股票相对债券估值偏低，但 ………………………………