主题策略｜减肥药篇：减重蓝海，旭日初升

主要观点总结

本报告围绕减肥药市场展开分析，涉及悦己经济兴起的背景、GLP-1类药物在减肥领域的应用、海外巨头业绩及国内研发进展等内容。报告指出减肥药市场有望迎来快速增长，提出两条投资主线：重视临床研发进展快、产品临床效果佳的创新药企业及关注上游制造链供应商。同时，提醒投资者注意相关风险。

关键观点总结

关键观点1: 悦己经济带动减肥药市场兴起

个人消费能力变化、社会宏观环境变化等因素催生国内消费理念演变，悦己型消费逐步兴起，带动减肥药市场需求增长。

关键观点2: GLP-1类药物成为减肥重要药物治疗选择

以司美格鲁肽为代表的GLP-1受体激动剂类药物因其实际效果突出、副作用相对可控等特点，成为肥胖症重要的药物治疗选择，全球减肥药市场规模预期快速增长。

关键观点3: 海外巨头业绩快速增长，国内研发进展加速

海外巨头如诺和诺德和礼来的GLP-1类产品业绩快速增长，国内GLP-1受体激动剂在研项目呈现进一步提速趋势，减肥药市场有望迎来快速增长势头。

关键观点4: 两条投资主线

报告提出两条投资主线：一是重视临床研发进展快、产品临床效果佳的创新药企业；二是关注上游制造链供应商，尤其是已进入或潜在进入海外巨头大单品供应链的供应商。

关键观点5: 投资风险提醒

报告提醒投资者注意市场竞争加剧风险、研发进展不及预期风险、药品降价风险、推广情况不及预期风险、政策变动风险等。

文章预览

文 ｜ 刘易  姜娅  田鹏  王涛  侯苏洋 　　王子昂  任恒毅  卿施典 海外巨头的业绩持续超预期以及国内研发进展的加速，减肥药的产业趋势有望进一步明确。预计后续海外巨头业绩预期指引 & 重磅药物销售数据超预期、海外GLP-1药物在其余适应症的研发阶段性成果披露、国内相关产品的上市成功审批都将对减肥药板块形成反复催化，有望形成跨年度的主题行情。我们推荐两条投资主线：1）重视临床研发进展较快、产品临床效果较佳的创新药企业。2）关注上游制造链供应商，有望持续受益于终端产品放量。 ▍ “悦己”经济兴起，孕育新的结构性机会。 个人消费能力的变化、社会宏观环境的变化、人口结构的变化、3年疫情的冲击等因素催生国内消费理念演变，悦己型消费逐步兴起。消费者理念的变化，带来消费逻辑中消费品与渠道潜移默化的 ………………………………